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Q1 TV出口表现超预期,疫情笼罩下未来走势何去何从?

2020-05-19 17:26:11 来源:DISCIEN

  1月中下旬,中国在新冠肺炎的意外爆发下采取严格的管控措施。2月受疫情影响春节假期的延迟及严格的防疫政策导致国内TV制造业的产能受限和外贸出口企业的营销渠道受阻,TV出口表现严重受挫。且历年来TV出口在Q1处于出货淡季,叠加疫情的冲击,2月TV出口处于多重经济周期下的最底部,2月整体出口规模仅3.9M,同比下降16.6%。3月随着新冠肺炎由中国转场至欧美,大陆TV出口企业迎来了出口压力减缓的短暂空窗期。不同于2月国内企业生产乏力和外销物流不畅导致的出口暴跌,3月国内企业有序复产步入正轨,在积压订单的交付和国外各国防控升级下宅家模式的溢出效应的综合作用下,同比虽仍下滑2%,但降幅大幅收窄且高于市场预期。整体来看,Q1出口量为23.7M,同比下滑2.9%。3月出口数据的修复和1月大型赛事提前备货的节奏反向对冲了疫情对TV出口的负面影响,可在目前世界各经济体均无一幸免于疫情灰色笼罩的严峻形势下,3月就已开启的“初显”向好趋势还能延续多久?

图一、大陆TV出口规模季度走势

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  数据来源:DISCIEN 单位:M,%

  从具体数据来看,Q1出口各区域中仅北美和东欧同比下降,东欧下降幅度为6.4%,北美则由于去年同期为应对贸易战企业提前出口备货导致基数较大,同比下跌触达43.6%。 而同为此次疫情重灾区的西欧,却在Q1逆势增长42.1%,维持了西欧在近1年的高增长态势(自2019年3月开始,大陆TV出口西欧地区仅2019年6月同比微降1.8%)。这与疫情发展的时间进程相契合,尽管在3月中下旬,北美、西欧等国已陆续进入防控状态,但因不同于国内的意识形态,前期的疫情防御状态大打折扣,而真正因疫情关闭经济活动的行为在3月下旬才大面积出现,此时,对Q1出口数据已经影响甚微。并且,3月出口环比的大幅增长另一方面也“得益”于2月国内供给端受影响而导致的货期延后。在延期货物的交付接近尾声时,各国经济发展也进入了“休克式”抗疫阶段。

  在全球疫情发展至第二阶段时,为防止疫情爆发给卫生系统带来重创,各国陆续对旅游及商业活动进行了严格限制,经济活动受限让各国的经济发展陷入停滞衰退期。由部分国家公布的2020第一季度经济数据来看,Q1GDP环比增速均处于下滑态势。以TV出口最大市场美国为例,0.5%的同比增速是自2008年四季度以来GDP增长的最低水平,标志着美国史上最长——近11年的经济扩张周期的结束,新一轮的经济衰退已无可避免。经济发展停滞下,高失业率也随之而来,美国劳工部最新发布的数据显示,4月美国失业率达14.7%,为上世纪30年代经济大萧条以来最高值。GDP增速的下滑和失业率的畸高均反应了美国在抗疫过程中遭受的巨大损失。另外,与美国情况类似的欧洲在4月份大部分地区的经济活动也处于停摆状态,预计第二季度的经济衰退会进一步加剧。由此来看,在第二阶段,由牺牲经济发展换来的疫情防御也的确让经济遭遇了超乎市场预期的下滑衰落,而在此期间,出口贸易企业也会再度面临挑战,海外订单的“消失”造成了TV出口企业需求源头的“断流”,即使国内生产出口逐渐恢复正常,无处可销的产能也无法同步释放。

图二、部分国家GDP增速

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  数据来源:国际货币基金组织 单位:%

  截止目前,海外各区域的疫情拐点仍未到来,但从3月底到5月中旬,各国已深刻感受到了疫情防控所带来的经济发展的阵痛,这让部分国家在继续严格管控和陆续恢复正常的博弈中选择了后者。5月上旬,部分海外国家开启解封计划,并采取一揽子财政政策以刺激经济复苏。直接的经济补贴和对企业的救助计划在一定程度上消弭了疫情对各国经济的强烈冲击,整体市场需求会在5月中下旬趋于好转。如美国开仓发钱所带来的Walmart订单回暖,且基于美国在Q1的表现欠佳,政府的疫情管控措施压抑了部分民众需求,预计今年Q2 TV出口美国的订单量在疫情好转和政府的经济刺激下将呈现逐步好转的基调。考虑到各国疫情发展进程不一和国家防疫步调的差异化,短期来看,海外各区域受疫情影响的出口周期性谷底的出现节点会略有不同。但总的来看,中国在2月的严格管控措施已将出口表现拉至历史最低水位,4、5月份疫情在海外的爆发将疫情的影响更加泛化,可海外各国鲜有能与中国强有力抗疫手段相类似的管控措施,疫情的影响周期进一步延长,但与此同时也在周期内分摊了各国遭受疫情的负面冲击。因此,5月份TV出口市场同比大幅下滑无可争议,但相较于中国疫情爆发时所导致的2月TV出口同比下滑16.6%,降幅会相对收窄。另一方面,配合5月中下旬各国的经济纾困计划带来的市场需求的重新激活,预计6月开始,订单回暖迹象将会在更多区域显现。而到了本就处于备货旺季的下半年,因去年受贸易战影响TV出口表现欠佳,今年同期表现的发力空间更大,但若想在今年全球经济整体唱衰的背景下实现同比正增幅仍比较困难。

  图三、海外部分国家解禁计划及相关刺激政策

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  数据来源:DISCIEN整理

  结合DISCIEN监测的中国TV出口数据和对市场信息变化的及时捕捉,DISCIEN预测2020年Q2 TV出口同比下滑3.8%,Q3同比下滑2.1%,Q4同比下滑1.2%,整体全年预计出口规模达112.8M,同比下滑2.5%。

  但在此值得注意的是,各国为抗击疫情需要大量的货币资金以实施扩张的财政政策和货币政策,而对于经济本就脆弱的新兴国家,为应对疫情的冲击本就不堪重负,而疫情下商业活动的受阻又同步导致了经济的崩盘,国际资本大幅从新兴市场流出,部分经济体的货币开始疯狂贬值。据统计,今年3月,墨西哥、俄罗斯、巴西、印尼、乌克兰、南非的货币相对美元贬值幅度超过10%,Q1巴西、南非、俄罗斯的货币相对美元累计贬值超过20%,新冠肺炎冲击下货币的大幅贬值让新兴国家的经济发展更加雪上加霜。

  近年来,TV出口在西欧、亚洲等成熟市场增速缓慢,而新兴市场则是各TV出口企业寻求新增长的突破点,但新兴市场抵抗和消化疫情所带来的压力的能力更小,面临的经济震荡更大。以阿根廷为例,大幅对外举债让阿根廷屡次爆发债务危机,而叠加新冠肺炎的多重压力最终将阿根廷再次推向破产边缘。新兴国家在外汇贬值动荡期所带来的进口成本的上升不仅会影响TV在此区域的出口,也会给出口企业的货币交易结算带来更大的风险。此外,新兴国家的经济发展面临进入下行通道的风险也或许会给TV出口新兴经济体的长期高增长趋势画上句号,而这又可能会带来出口企业市场策略的调整。全球经济一体化下,新冠肺炎的发酵无疑会带来牵一发而动全身的市场的动荡,TV出口企业密切关注全球疫情发展动态和各国政策的变动以高效应对市场变化尤为重要。

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